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为何经济在涨 股票却在跌?

来源:网络2019-01-08 13:59:36 外汇交易入门
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很多股民都会疑惑,为什么经济基本面一片利好,买的股票却总不见涨,可能还跌了。经济涨股票涨的关系在现阶段并未完全得到匹配,市场和经济到底怎么了?

很多股民都会疑惑,为什么经济基本面一片利好,买的股票却总不见涨,可能还跌了。经济涨股票涨的关系在现阶段并未完全得到匹配,市场和经济到底怎么了?

 

近日,全球最大对冲基金——桥水基金创始人达利欧从债务周期的角度,在剖析经济与市场运作的基本规律后给出了答案。国汇亚洲为大家总结了达利欧全文的要点,希望给投资者启发。

 

市场和经济如何运作的


从宏观层面来看,有三大因素会随着时间的推移而相互交织着驱动市场和经济状况演变:

1、生产力增长;

2、短期债务周期(通常为5-10年);

3、长期债务周期(通常为50-75年)

这三大因素还会影响国家内部与国家间的地缘政治,而地缘政治反过来又会影响市场和经济。

 

生产力增长从长期来看是这三大因素中最重要的,不过短期来看重要性则没有那么高,因为它的短期波动太小。生产力是随着时间不短增长的,发达国家现在的生产力增长已经相对缓慢,现阶段生产力的提升更加集中于在总人口中占比更小的一部分人,以及在不需要工人的自动化领域。

 

信贷/债务周期则会沿着生产力提升趋势而波动。它的运作原理是:增加信贷意味着给人们的购买力增强,在商品、服务以及投资资产上的支出加大,而刺激支出反过来又会促进经济增长,提升商品、服务等的价格。

 

另一方面,增加信贷也创造了债务。人们的后续偿债负担会拖累他们在商品、服务及投资资产上的支出,从而导致经济活动减弱,拖累这些要素的价格下跌。

 

所以我们可以说,信贷/债务对经济的影响是先促进后抑制。

 

短期债务周期

短期债务周期一般持续5-10年。在周期的早期,当经济闲置空间减少,以及信贷支撑的支出增速比产能增速要快时,这就会导致价格上行,直到支出的增速因央行收紧信贷而受到抑制为止,那时就是“周期尾声”的末端。我们现在就处于短期债务周期的尾声

 

在尾声阶段,公司利润增长强劲,经济增长强劲,但是同时股票价格却因为金融收缩而下跌,公司信贷利差会走阔,信贷风险会开始上升。

 

当这样的紧缩危机开始出现时,之前贪婪追涨的投资者在价格下跌时会恐惧地转为杀跌。这种心态的转变会导致市场回撤,以及风险溢价走高,即价格更便宜。

 

综上,现在是卖出股票的时点。当经济疲软时,产能过剩,利率下行,这时才适合买入股票。

 

长期债务周期

长期债务周期通常每50-75年出现一次。长期债务周期的出现是因为数个短期债务周期的叠加,导致债务水平和偿债负担稳步上升。央行的应对是降息,而如果无法继续降息时,他们就会印钱以及购买金融资产。

 

这会导致金融资产和经济活动上扬,最终导致紧缩出现,正如我们上面提到的短期债务周期的尾端。当央行无法继续降息以及购买金融资产时,长期债务周期就结束了。

 

就目前的情况来看,我们不仅处于短期债务周期的尾声(公司盈利增长仍然强劲,但是信贷收缩导致资产价格下跌),还处于长期债务周期的尾(资产价格和经济对紧缩政策非常敏感,而且央行还没有多少放松信贷的空间)。

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