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英镑贬值对英国经济是利空还是利多?

来源:网络2019-08-14 18:38:10 外汇交易入门
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借着人民币破7的东风,很多人开始关注其他国家的汇率,比如英国。面对“无协议”脱欧的风险,英镑兑美元跌到31个月的最低点,兑欧元、兑人民币早已是一路下滑。

借着人民币破7的东风,很多人开始关注其他国家的汇率,比如英国。面对“无协议”脱欧的风险,英镑兑美元跌到31个月的最低点,兑欧元、兑人民币早已是一路下滑。

 

若是在英国脱欧公投前,英镑如此大幅下挫将利好英国经济,用英格兰银行前行长默文•金(Mervyn King)的话说,有助于“重新平衡英国经济”。

 

这里的逻辑是,英镑贬值会刺激英国工业:对海外商家来讲,出口将变得更便宜,从而扩大市场需求,刺激消费,进而创造就业,提升工资水平。

 

英镑贬值 有人欢喜有人愁

对英国旅游业来讲,英镑下跌是个好消息。去英国旅游会变得更便宜,更容易吸引外国游客,游客也更容易在当地消费。

 

对英国出口业来讲,出口货物价格将降低,在国际市场更有竞争力,从而利于扩大出口,利好海外买家。

 

现在的问题是,英镑的疲软能否通过“出口扩大——需求扩大,消费扩大——经济刺激,就业扩大,工资提升”这个逻辑链条最终推动英国经济增长。

 

脱欧公投后英国经济的表现

英镑持续承压,若“无协议”脱欧真的发生,预计贬值将进一步扩大。但是,尽管一些研究机构继续认为货币疲软有助于刺激经济,但数据显示出的却是另一个故事。

 

自2015年底至2019年第一季度末,贸易加权英镑下跌12.1%。同期,制造业对英国经济的贡献从10.02%上升至10.07%,制造业的就业人口占总就业人口的比例从7.69%增加到7.7%。

 

和制造业形成鲜明反差的是,占英国国内生产总值(GDP)近80%的服务业持续低迷。IHS马基特公司的最新数据显示,受“脱欧”不确定性影响,3月份英国服务业制造业采购经理指数(PMI)降至48.9,是2016年7月以来首次跌破50.0荣枯线。

 

商业投资方面,2018年第四季度比前一个季度下降0.9%,与2017年同期相比则下降了2.5%。这也是英国商业投资连续第四个季度环比下滑,这样持续性的下滑是10年来首次。

 

很显然,脱欧之后,英国经济喜忧参半,英镑贬值并没有助力英国经济的发展。

 

为什么?

 

首先是英国的劳动力市场。英国虽然拥有全世界最灵活的劳动力市场,但仍无法跟上生产率的增长,因此单位劳动力产出成本高于别国。

 

例如,贸易加权欧元自2000年1月以来上涨了23%,而英镑下跌了29%。尽管存在这一广泛鸿沟,但德国和英国的实际有效汇率(即按单位劳动力成本调整的名义贸易加权汇率)在此期间几乎相同。因此,由于劳动力市场表现不佳,贬值英镑的优势在德国面前已基本丧失。

 

其次需要考虑的是出口商品在海外市场是否有定价权。占英国出口总额大头的是少数大型跨国公司,比如全球十大制药公司之一葛兰素史克(GlaxoSmithKline),他们有能力在国外市场定价。

 

而数量上占多数出口总价值占少数的中小型外贸公司并没有定价能力,所以他们只能维持当前的价格水平,这样随着英镑贬值,换算成英镑的价值会增加。这虽然对商家和投资者来说都非常有利,但对经济而言则不然——如果出口量没有增加,货币贬值的部分预期收益就会丧失。


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